◆施银
4月15日，随着美国发布3月份的CPI（消费者价格指数）同比涨幅3.5%高于市场的预期值3.4%，市场对于美联储降息的预期进一步推迟，日美之间的利差问题变得特别的显眼。加上日本并没有相关措施出台的迹象，资本倾向于出售日元而购入美元，日元兑美元汇率当天跌破154，下探到了154.40，创下了1990年6月以来34年的新低水平。
加上前不久日本银行改变负利率的非正常金融政策，市场对于日本加息和美国降息话题的讨论越来越激烈。
那么日本会继续加息吗？这个问题的解答要回到经济学的基本原理上来。一般而言，一个国家的中央银行决定加息，是为了打压该国的过高通胀率。而判断的一个常用基准是3%，也就是说，当一国CPI高于3%的时候，便是处于过高通胀的状态，需要开始考虑是否通过加息来打压高通胀率。所以判断日本会不会继续加息的核心要看日本的CPI水平，从3月份日本总务省发布的数据来看，2024年2月日本CPI同比增长2.8%，并没有出现大幅高于3%的高通胀率的状况，从理论上说，没有加息的必要。
当然，从其他角度也能做出以上判断，首先是日美的国际关系。长期以来，日本都是美国最忠实的经济盟国，日本的金融政策会积极配合美国的金融政策和经济政策。而美国经济现如今最大的问题则是高通胀，需要找到一个国家来吸纳来自美国的通胀，这就需要一个廉价的日本，通过日元贬值，向美国大量输入廉价的商品，来稀释美国的高通胀。
其次，日本岸田首相也需要一个稳定增长的股市来充当自己的政绩，这同样也需要一个日元贬值的环境来维持股市的繁荣。但是又不能暴露自己的战略目的，因为一旦暴露，必然会招致市场嗜血的做空日本。所以日银和财务省只能通过不断的口头介入来警告市场而很难做实际的行动。
日本股市的繁荣不仅仅需要日元贬值，还需要一个QE（货币宽松）的环境，这同样决定了日本银行不可能选择在近期加息。再加上QE其实是一个有着非常强烈的“药物依赖症”的金融处方，一旦日本银行决定加息，很多企业会选择“死给你看”来威胁政府取消或者延迟政策的出台，就更不容易出台加息政策了。
再次则是国际资本也需要一个低利率的日元，来获得低成本的资本来投资世界。以上因素都决定了日本银行很难在近期选择继续加息。
那么对于美国降息问题该如何看了？笔者认为这个问题同样要从经济学基本原理出发来找答案。一般而言，一个国家的中央银行选择降息的货币宽松政策，是因为市场出现了不景气的经济状况。具体的指标便是GDP（国内生产总值）出现连续3个月负增长的形势，中央银行才有可能去考虑通过降息刺激经济。而3月份美国发布的GDP季度增长率为3.4%，并没有负增长的迹象，也自然没有刻意去降息的必要性。
但是也不是绝对的，从政治环境角度分析，今年是美国的大选年，从1897年至今的美国股市与总统任期的关系来看，一般选举年的股价表现都要优于平常年份，这就存在了通过刻意降息来刺激股价的可能性。所以综合来说，今年美国降息的可能性要高于日元加息的可能性。当然以上都是对于市场的预测，只给各位提供一个投资的参考。实际上，还是需要尊重市场，绝对忠于市场实际发生的政策才是投资常胜少败的秘诀。
