分析师表示：“我们之前曾在报告中指出，在过去一年里全球投资者配置黄金以外的大宗商品已明显低于中性（即低于历史平均水平）。”这引发了人们的质疑，什么是黄金配置的同等配置指标。
他们表示：“为了回答这个问题，我们在全球范围内引入了一个新的指标来衡量投资者的黄金配置。我们特别关注，央行或私人投资者通过金币、金条或实物黄金ETF（或类似产品）持有黄金，用于投资目的的黄金部分。”
分析师们使用了民众期货（WGC）截至2022年底的数据，并通过汇总各国央行和私人投资者报告的黄金购买量，得出了截至2023年第二季度末的估计。然后，他们将投资目的的黄金持有总量除以全球私人非银行投资者持有的现金、股票和债券等金融资产的存量，得出了一个新的黄金配置指标。
上图：全球非银行投资者隐含的黄金配置
摩根大通表示，他们的指标显示，尽管除黄金外的大宗商品配置一直在下降，但投资者的黄金配置在过去一年有所增加，央行购金是主要推动力。
自2022年初俄罗斯入侵乌克兰以来，各国央行一直在以前所未有的速度增加黄金储备，努力减少依赖美元和对美元的风险敞口。
他们写道：“事实上，自疫情爆发以来，黄金的隐含配置一直在上升，目前处于2012年底以来的最高水平。换句话说，目前投资者的黄金配置以历史标准来看相当高，人们需要假设，央行需求的结构性增长超出历史标准（由于担心制裁或避开G7政府债券的普遍多元化），才能看涨黄金。”
现货黄金日线图
北京时间9月14日15:22，现货黄金报1907.09美元/盎司
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