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政策再吹暖风!“耐心资本”如何“长钱长投”

来源:民众国际期货   作者:民众期货   
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  继二十届三中全会后,“耐心资本”再迎政策东风。

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  近日召开的国务院常务会议提到,要培育壮大保险资金等耐心资本,打通制度障碍,完善考核评估机制,为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。券商中国记者从采访中获悉,在政策持续扶持下,耐心资本的来源、属性、功能等方面也在逐步清晰。

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  机构分析称,耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式,不以追求短期收益为首要目标,而更重视长期回报的项目或投资活动,通常不受市场短期波动干扰,对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。公募基金和保险资金都是代表性的“耐心资本”,未来应通过优化周期考核等方式实现“长钱长投”,进一步提高价值创造能力。

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  中长期资金入市具有良好的政策环境

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  从政策定调上看,本次国务院常务会议“培育壮大保险资金等耐心资本”这一定调,和此前政策一脉相承。

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  华夏基金在接受券商中国记者采访时表示,早在2024年4月30日召开的中共中央政治局会议就明确提出,要因地制宜发展新质生产力,积极发展风险投资、壮大耐心资本。另外,党的二十届三中全会进一步明确提出,鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资,更好发挥政府投资基金作用,发展耐心资本。而此次国务院常务会议表示要培育壮大保险资金等耐心资本,打通制度障碍,完善考核评估机制,为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

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  “此次国常会就推动保险业高质量发展作出一系列安排,实际上为吸引包括险资在内的中长期资金入市作出了顶层设计,创造了良好的政策环境。”广发基金对券商中国记者表示,未来,随着相关政策的落地和更多增量资金入场,不仅有助于增加资本市场的资金来源,提升市场的内在稳定性;更能在良性循环中推动企业价值提升,增强投资者中长期收益和投资获得感,培育形成更多的长期资金和耐心资本,助力资本市场的长期健康发展。

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  前海开源首席经济学家杨德龙对券商中国记者表示,本次国务院常务会议提及“要培育壮大保险资金等耐心资本,打通制度障碍,完善考核评估机制,为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资”。也就是说,要更加看重长期回报,而不是看短期股价波动,这样的话有利于引导保险资金在市场低点以低成本买入优质标的,包括优质股票和优质基金,这是壮大耐心资本的一个重要方面。

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  是发展新质生产力的重要推动力

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  实际上,在政策持续扶持下,市场对耐心资本的来源、属性、功能等方面的预期也逐步具象。

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  “发展耐心资本具有稳定资本市场、服务实体经济、催生新质生产力的功能。”华夏基金分析称,耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式,不以追求短期收益为首要目标,而更重视长期回报的项目或投资活动,通常不受市场短期波动干扰,是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。这使得耐心资本能够成为市场的稳定器,对维护金融市场稳定、促进科技创新创业,以及推动新质生产力发展,都发挥着不可或缺的关键作用。

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  从相关实践看,华夏基金表示,耐心资本主要来源于政府投资基金、养老基金(包括社保基金、企业年金、个人养老金)、保险资本等,是私募创投基金、公募基金等引入中长期资金的重要来源,能够为投资项目、资本市场提供长期稳定的资金支持,是科技创新和产业创新的关键要素保障,是发展新质生产力的重要条件和推动力。

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  公募基金方面,证监会机构司司长申兵此前公开表示,截至2023年底各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元,五年增长1倍多,持股占比从17%提高到23%。其中,公募基金持有A股流通市值5.1万亿元,持股占比从4%提高到7.3%,已成为A股最大的专业机构投资者。但申兵也说到,当前资本市场中长期资金总量仍然不足,配套机制还不够完善,“长钱长投”的政策环境没有完全形成。其中,公募基金作为资管行业权益投资的代表,权益类产品占比不高,市场引领力不足。

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  险资方面,招商基金研究部首席经济学家李湛对券商中国记者表示,金融监管总局数据显示,2024年上半年保险业原保险保费收入3.55万亿元,原保险赔付支出1.23万亿元,按可比口径计算保费收入增长4.9%,而赔付支出大幅增长33.1%。另一方面,2023年我国保险深度约为4.1%,与发达国家相比还有广阔的提升空间。在推进中国式现代化的战略部署下,保险业应切实把握好发展的历史性机遇,进一步夯实高质量发展制度基础,大力提升保险业保障能力和服务水平。

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  公募基金在低位要勇于、善于识别趋势

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  基于上述分析,各大机构借助本次政策契机,对公募基金和险资等各类“耐心资本”的高质量发展给出具体发展建议。

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  沪上一家公募认为,在培育耐心资本方面,公募基金需树立大局意识,全面加强投研能力建设,主要有三方面:一是专注主业、优化供给、提高价值创造能力,持续强化投研核心能力建设;二是进一步强化“逆周期布局”激励约束机制,健全基金投资管理与销售长周期考核,在高位保持理性、克制,在低位勇于、善于识别趋势,挖掘结构性机会,持续引导长期资金入市。三是进一步优化服务体系,重视投资者多元化、个性化的需求,建立长效沟通机制,通过多种渠道、多种形式积极给予投资者回应。

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  针对险资,华夏基金表示,保险资金负债久期长,有望成为资本市场长期稳定力量,并通过长期权益投资有效保值增值。当前资本市场波动明显,亟须保险资金这类耐心资本入市,以提振市场信心、维护市场稳定;另一方面,在长期低利率环境中,保险资金也同样面临合意资产荒的困境,如果权益投资政策环境改善,保险资金也可以通过增配权益类资产获取超额收益,缓解资产与负债匹配压力。

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  华夏基金表示,保险资金入市的主要障碍在于,现行会计核算制度下,股价波动会即时影响其当期利润,再加上考核周期过短,会进一步影响公司绩效。建议优化保险资金会计核算机制,强化三年以上周期考核,让保险资金实现“长钱长投”。

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  李湛认为,从承保端看,保险业可继续围绕发展新质生产力,实现高水平科技自立自强,加快健全涵盖科技型企业全生命周期的保险产品体系。同时,聚焦保障民生补短板等领域发挥更大作用,特别是养老、医疗等领域,打造丰富多元的适老化产品体系,提升老年群体风险保障水平。从投资端看,李湛表示要打通制度障碍,完善考核评估机制,推动保险资金正在加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施以及创业投资等支持力度,为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

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  中欧基金建议,政策层面通过优化监管政策,如调整偿付能力监管标准、鼓励长期投资等措施,引导保险资金进行长期投资,支持科技创新和产业升级。同时,保险公司也需要加强自身的资产管理能力,提升投资决策的专业性,确保资金运用的安全性和收益性。

(民众国际期货:券商中国)

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民众国际期货:政策再吹暖风!“耐心资本”如何“长钱长投”?