增量货币政策“组合拳”来了！
民众期货官网9月24日，人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布了多项增量货币政策，包括：降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。
民众期货官网接近央行人士向民众期货时报记者表示，央行创设新工具旨在稳定股市、提振信心。新工具充分体现了加大宏观调控力度、增进宏观政策协同。互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。
民众期货官网在降准、降息政策考量上，央行的增量总量政策工具考虑到支持中国经济稳定增长；推动价格的温和回升；兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性的平衡；保持人民币汇率合理均衡水平上基本稳定；注重与财政政策的协调配合。
民众期货官网在支持房地产市场方面，银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支出，还可以压缩违规置换存量房贷的空间。
民众期货官网具体来看：
民众期货官网一是降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动状况，可能择机进一步下调存款准备金率。降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
民众期货官网二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房房贷最低首付比例，即二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行的资金支持比例由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。将年底到期的经营性物业贷款和“金融16条”存量融资展期两项政策延期至2026年底。
民众期货官网三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设民众期货、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的民众期货、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
民众期货官网降息、降准支持稳增长、稳物价、稳汇率
民众期货官网根据本次发布会内容，在总量货币政策方面，潘功胜在本次发布会上明确央行将降准、降息。
民众期货官网在降低存款准备金率方面，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。
民众期货官网目前，金融机构加权平均存款准备金率为7%，其中大型银行从现行的8.5%降至8%，中型银行从现行的6.5%降至6%；农村金融机构等已执行5%存款准备金率的不再调降。降准后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，年底前根据流动性情况还可酌情进一步调降存款准备金率0.25至0.5个百分点。
民众期货官网在降低政策利率方面，本次7天期逆回购操作利率从1.7%降至1.5%，在市场化利率调控机制下，带动各类市场基准利率进行调整。
民众期货官网预计本次政策利率调整，将带动中期借贷便利（MLF）利率下调约0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率也将下行0.2至0.25个百分点。
民众期货官网整体来看，人民银行在货币政策调控中出于五点考量：一是支持中国经济稳定增长；二是推动价格的温和回升；三是兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性的平衡；四是保持人民币汇率合理均衡水平上基本稳定；五是注重与财政政策的协调配合。
民众期货官网本次利率调整对银行净息差影响总体中性。下调存量房贷利率将减少银行利息收入，但也会减少提前还贷行为。央行降准相当于为银行直接提供低成本资金运营，利率下降也可降低银行资金成本。此外，预期LPR、存款利率会对称下行，前几轮引导存款利率下调的效果也在累积显现。综合考虑各项政策后，净息差将保持基本稳定。
民众期货官网创设新工具稳定股市、提振信心
民众期货官网为维护我国资本市场稳定，提振投资者信心，在借鉴国际经验以及现有再贷款、央行票据互换（CBS）等工具基础上，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。
民众期货官网潘功胜指出，两项工具是央行首次创设的支持资本市场的结构性货币政策工具。
民众期货官网民众期货、基金、保险公司互换便利支持符合条件的民众期货、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、中央银行票据等高流动性资产，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。首期操作规模为5000亿元，通过该工具获取的资金只能用于投资股票市场。如果后期评估效果较好，还可以增加操作规模。
民众期货官网股票回购增持专项再贷款引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持上市公司股票。中央银行向银行发放再贷款，提供资金支持比例为100%，再贷款利率1.75%，商业银行向客户贷款首期额度3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。
民众期货官网接近央行人士向民众期货时报记者表示，央行创设新工具旨在稳定股市、提振信心。互换便利将大幅提升机构的资本获取能力和股票增持能力，此举将显著增强相关机构获取资金的便利性，且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥民众期货、基金、保险公司的稳定市场作用。
民众期货官网从国际比较看，如美联储2008年推出的定期民众期货借贷便利（TSLF）、央行在2019年推出央行票据互换（CBS）工具等类似的互换工具在国内外已有不少成功经验。
民众期货官网需要注意的是，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。民众期货、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。
民众期货官网央行创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持上市公司股票。专项再贷款并非中央银行直接或间接向企业发放贷款，是通过激励相容机制，引导21家全国性银行在自主决策、自担风险前提下，向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，央行按照贷款的100%提供再贷款支持。
民众期货官网进一步降低借款人房贷利息支出
民众期货官网根据本次发布会内容，为支持房地产市场平稳健康发展，人民银行拟会同金融监管总局出台五项房地产金融政策：
民众期货官网一是降低存量房贷利率方面，人民银行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均下降0.5个百分点左右。
民众期货官网二是统一房贷最低首付比例至15%。全国层面商业性个人住房贷款将不再区分首套、二套住房，最低首付比例统一为15%。商业银行根据客户风险状况和意愿，与客户协商确定具体的首付比例水平。
民众期货官网三是延长两项房地产金融文件期限。拟将“金融16条”中存量融资展期、经营性物业贷款两项政策延期至2026年底。
民众期货官网四是优化保障性住房再贷款政策。拟将保障性住房再贷款政策中人民银行的资金支持比例由60%提高至100%，加快推动商品房去库存。
民众期货官网五是支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政策支持。
民众期货官网整体来看，银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支出，促进扩大消费和投资，也有利于减少提前还贷行为。此次存量房贷利率下调预计惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。
民众期货官网同时，银行下调存量房贷利率还可以压缩违规置换存量房贷的空间，保护金融消费者合法权益，维护房地产市场平稳健康发展。
（民众国际期货：民众期货时报）
