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货币政策转向“适度宽松”后 30万亿银行理财仍

来源:民众国际期货   作者:民众期货   
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  12月9日,中共中央政治局召开会议。会议指出,明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。时隔十四年,货币政策再次定调为“适度宽松”。今日,10年期国债收益率继续走低,一度跌7个基点至纪录低位1.84%。

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  有华南理财公司人士告诉民众期货官网记者:“最近信用利差压缩极致,做债的人都比较焦虑。虽然理财公司最近获得一定资本利得,但是后面资产配置的焦虑比较大。”

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  一直以来,固收类产品都是理财公司的主流产品,以债券为主要打底品种的资产持仓占比处于高位。近日,先是非银同业存款定价规定落地,调节流动性手段之一同业存单“失灵”,导致债券配置需求增加,债市走牛价格走低,后是货币政策转向导致国债收益率进一步下行。

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  市场面上,理财规模超季节性增长,上个月站上30万亿元。在业内人士看来,新货币政策基调将促进理财规模进一步扩张。增量资金“排队”,债市收益率走低,理财公司明年配置资产,应对收益率下行的挑战?

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  理财规模有望进一步上升

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  11月理财规模超季节性增长,且固收类理财产品是主力军。据华源民众期货报告,截至2024年11月末,理财规模合计30.2万亿元,11月份理财规模环比增长了0.42万亿元,且增量以固收类为主。

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  在华源民众期货固收分析师廖志明看来,11月理财规模超季节性增长,主要是信用债行情较好,固收类理财收益率较高,吸引资金净流入;股市震荡,部分观望资金重新配置理财;10月中下旬全国性银行大幅下调了定期存款利率,促进固收广义基金规模增长。

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  融360数字科技研究院高级分析师艾亚文告诉民众期货官网记者,适度宽松的货币政策通常会伴随着降低利率、增加货币供应量等措施,导致市场流动性更充裕,有望推动固收类理财产品的规模进一步增长。

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  廖志明指出,由于存款利率处于历史低位且可能进一步下降,我们预计2025年理财规模增量达3万亿元,与2024年接近,信用利差或进一步压缩。

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  不过,新的货币政策也同步释放出信号,带动长期国债利率下行。在艾亚文看来,适度宽松的货币政策会导致市场资金利率不断下行,债券市场收益率下滑,固收理财的收益率也随之下降。

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  据前述研报,11月,理财公司纯固收类理财产品当月平均年化收益率达3.9%,较上个月回升了1.3个百分点。其中,理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为3.06%,平均业绩比较基准下限为2.48%,上下限的间距有所扩大。

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  债券仍是理财公司的首选

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  虽然10年期国债收益率仍处于下行通道,但债券依旧是理财公司的“最优解”。另一股份行理财公司人士向民众期货官网记者表示,非银同业存款定价新规增加了理财公司配置债券的需求。接下来,整体策略上债券的比例会提升,同业存单的配置会下降。目前,理财公司的矛盾点在于收益下行与客户预期不匹配。

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  前述华南理财公司人士告诉民众期货官网记者,从行业上看,接下来会有更多的机构布局权益类产品。特别是国债进入“1”时代,理财公司会更积极地布局权益类产品。

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  上述人士补充,最近市场对其他资产品种的关注度也在上升,包括配置转债的讨论度也在上升。不过,2025年10年期国债波动区间还比较宽,市场预判在1.5%到2.0%之间。总的来说,理财配债的力度还是取决于后期实际的政策力度。

(民众国际期货:民众期货官网)

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民众国际期货:“1”字头国债之外还能投什么?货币政策转向“适度宽松”后,30万亿银行理财仍面临配置难题