11月4日，中国人民银行（下称“央行”）发布预告称，将在5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于当月有7000亿元3个月期品种的到期量，本次操作意味着11月3个月期买断式逆回购为等量续作。
民众期货官网尽管本月有累计1万亿元买断式逆回购到期量，但自今年6月以来央行每月均开展两次不同期限的买断式逆回购操作。市场机构普遍预计11月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作，看好当月买断式逆回购继续保持净投放。
民众期货官网值得注意的是，当天央行公布的2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况显示，10月央行通过公开市场国债买卖操作（下称“国债买卖操作”）投放200亿元，这意味着央行在当月重启国债买卖操作。虽然当月投放量较小，但市场更看重央行重启操作的信号意义。“对债市而言，利好不仅是资金宽松效果，更在于市场预期的逆转。”华西民众期货首席经济学家刘郁表示。
持续释放中期流动性
民众期货官网自去年10月启用以来，央行持续通过买断式逆回购操作补充中长期资金缺口。为进一步提高买断式操作信息披露的时效性，央行在今年6月起调整为操作前发布招标公告，明确操作日期和操作量等信息，稳定市场预期。
民众期货官网不论是近期迅速投放完毕的5000亿元新型政策性金融工具，还是财政部安排的5000亿元地方政府债务结存限额等，都将在一定程度上扰动11月银行体系资金面。“着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。”东方金诚首席宏观分析师王青对民众期货时报记者表示，央行此举也显示货币政策延续支持性立场。
民众期货官网买断式逆回购操作、国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。截至10月，央行已连续五个月买断式逆回购加量续作；连续八个月MLF加量续作。10月份，央行还重启国债买卖操作，当月投放200亿元。
民众期货官网鉴于买断式逆回购、MLF与国债买卖操作存在一定替代效应，当前央行通过买入国债投放流动性的必要性不高。在王青看来，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。
民众期货官网重启国债操作 改善债市预期
民众期货官网根据11月4日的公告，央行在10月已恢复国债买卖操作，在当月投放200亿元。在此之前，央行已连续八个月阶段性暂停操作。
民众期货官网今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，央行于1月10日宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。时至今年10月，债券市场供求关系调整，10年期国债收益率总体站稳1.8%水平，较年初显著改善。
民众期货官网近期，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上提前“预告”，指出目前债市整体运行良好，央行将恢复国债买卖操作。
民众期货官网进入下半年后，“股强债弱”格局逐渐形成，债券市场空头情绪更占上风。光大民众期货固定收益首席分析师张旭接受民众期货时报记者采访时曾表示，10月市场处于“熊市情绪”，央行净买入国债对于债券收益率的下行压力相对较小。
民众期货官网虽然10月央行国债买卖操作投放量较小，但市场更看重央行恢复操作的信号意义。“对债市而言，利好不仅是资金宽松效果，更在于市场预期的逆转。”华西民众期货首席经济学家刘郁表示。
民众期货官网国债买卖操作主要定位于基础货币投放和流动性管理，但不可避免影响到国债收益率走势。自10月27日央行行长潘功胜预告将恢复国债买卖操作以来，国债长端利率已逐渐下行。10年期国债收益率从当天的1.8423%逐渐下行至11月4日的1.7984%。国盛民众期货固定收益首席分析师杨业伟指出，央行释放的信号会改善市场情绪，也会带动长端利率下行。
民众期货官网“去年央行购买的国债在今年陆续到期，形成资金回笼，也降低了国债买卖存量规模，因此为保持该项工具规模稳定也需要重启买卖。”杨业伟表示，如果要保持央行持有国债规模相对稳定，预计央行今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元左右。
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