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绿视界丨欧元区经济困境难解,欧洲央行利率走

来源:民众国际期货   作者:民众期货   


要点:本次全球央行年会中,欧美央行就其通胀局势、经济表现以及利率前景究竟会采取怎样的措辞和暗示,成为各界关注的焦点所在。近一段时间以来,鲍威尔多次重申美联储关注的是通胀和价格稳定。对于市场的年内降息预期,鲍威尔更是多次直言否定。因此,鲍威尔在本次全球央行年会中会否“老调重弹”还是另有新意,其措辞变化值得投资者关注。目前,欧元区多成员国负债激增,不仅使得财政支出再度受限,也让欧洲央行未来的利率腾挪空间更趋狭小。在此困境之下,拉加德在最近的例会中承认,近期经济前景已经恶化。此番表态使得欧洲央行9月例会增添悬念。

——援引自金融时报客户端

一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会如期而来。该年会将在8月24日至26日举行,其主题为“世界经济的结构变化”。相比于去年,发达经济体央行面临的局面并未更轻松,进入2023年下半年,欧美央行都面临着通胀仍未达标、经济却已下行的双重困境。虽然今年年初的银行业危机暂缓,但欧美银行业风险仍旧是暗流涌动,来自于惠誉等评级机构的警告声凸显前景挑战颇多。在本次全球央行年会中,欧美央行就其通胀局势、经济表现以及利率前景究竟会采取怎样的措辞和暗示,成为各界关注的焦点所在。

与市场预期7月是美联储“最后一加”不一致的是,近期美联储仍是“鹰”声不断,而这也加剧了市场与美联储之间的裂痕,就在全球央行年会召开之前,10年期美债收益率创下自2008年以来近16年新高的4.342%,而2年期收益率自3月以来首次收于5%上方。这凸显出市场对美联储主席鲍威尔在本次年会上再度保持甚至强化“鹰”派措辞的担忧。这种担忧并非多余,在去年全球央行年会中,鲍威尔“鹰”声嘹亮,曾导致当日的美股暴跌,三大股指重挫均在3%之上。近一段时间以来,鲍威尔多次重申美联储关注的是通胀和价格稳定,而不是充分就业的使命。对于市场的年内降息预期,鲍威尔更是多次直言否定。因此,鲍威尔在本次全球央行年会中会否“老调重弹”还是另有新意,其措辞变化值得投资者关注。

相对于美联储,欧洲央行的处境更为艰难。欧盟统计局的最新数据表明,欧元区通胀率在7月同比涨幅为5.3%,相对于6月5.5%的涨幅有所回落,但仍远高于2%的政策目标。更令人不安的是,欧元区核心通胀率黏性颇大,仍旧维持在5.5%的高位。欧洲央行表示,虽然目前欧元区部分通胀指标放缓,但通胀压力仍然较大。欧洲央行行长拉加德则表示:“尽管一些指标正在走低,但总体而言,潜在通胀仍然很高,原因包括过去能源价格上涨对整体物价的持续影响。尽管大多数长期通胀预期指标目前处于2%左右,但一些指标仍然较高,需要密切监测。”

在通胀仍处高位的背景中,欧元区经济也是“黄灯”闪烁。据欧盟统计局公布的数据,欧元区经济继2022年四季度萎缩0.1%(经调整后的最新数据)后,一季度环比下降0.1%,从而陷入技术性衰退。与此同时,曾经的欧元区经济“火车头”德国也陷入技术性衰退。今年5月,德国统计局将其第一季度国内生产总值(GDP)数据从零修正为-0.3%,此前在2022年最后一个季度,德国GDP收缩了0.5%。近期数据显示,虽然今年二季度欧元区GDP环比增长0.3%,但欧元区经济恶化现象在制造业和服务业表现更趋明显。标普全球公布的欧元区采购经理人指数(PMI)显示,7月,制造业PMI下降至42.7,为新冠疫情发生以来的最低水平;服务业PMI降至51.1,为1月以来的最低水平;综合PMI降至48.9,为去年11月以来的最低水平,连续两个月处于枯荣线下方。传统的欧洲制造业大国德国表现不佳,其7月制造业PMI甚至暴跌至38.8。

自去年7月开启加息进程以来,欧洲央行已连续加息9次,共计加息425个基点。欧元区银行报告显示,目前企业贷款需求大幅下降至有记录以来的最低水平。欧洲央行对银行的季度调查还显示,家庭贷款需求已下降,银行信贷标准也在收紧。这些迹象进一步表明,欧洲央行大幅加息所带来的高借贷成本,正在对欧元区的银行业和宏观经济体产生越来越大的影响。由此,市场中对欧洲央行在9月暂停加息的呼声加大。

有专家表示,在本次全球央行年会中,值得欧洲央行深思的问题是,当前其抗击的通胀,究竟缘起何处?在衡量通胀与经济衰退风险时,其平衡的尺度有哪些?评估其政策风险和收益的标尺又该包括哪些选项?如果不解决这些难题,很难从根本上解决欧元区当前的通胀和经济困境。目前,欧元区多成员国负债激增,不仅使得财政支出再度受限,也让欧洲央行未来的利率腾挪空间更趋狭小。在此困境之下,拉加德在最近的例会中承认,近期经济前景已经恶化。此番表态使得欧洲央行9月例会增添悬念。欧洲央行会否在9月开启暂停加息的“序幕”,还是会一如既往地加息,将是未来一段时间困扰市场的难题所在。

民众期货丨金融时报客户端

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